💸 예금했는데 오히려 손해? 실질금리 마이너스와 화폐착각의 진실

작년 초 정기예금 만기 문자를 받은 날, 나는 잠깐 뿌듯했다. 2,000만 원을 1년 넣어뒀더니 세후 2,050만 원 남짓이 됐으니까. 그런데 같은 달, 동네 마트 계산대에서 뭔가 어긋났다. 전년도에 10만 원이면 됐던 주간 장보기가 12~13만 원으로 올라있었다. 계산해보니 연간 식료품 지출이 60만 원 이상 늘었다. 이자로 번 50만 원이 물가에 통째로 잡아먹히고도 모자랐다는 얘기다.

이게 실질금리 마이너스 시대 예금 전략 얘기다. 통장 숫자는 늘었는데 살림은 줄었다.

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📉 숫자는 늘었는데 구매력은 줄었다

여기서 화폐착각(money illusion)이 끼어든다. 경제학자 어빙 피셔가 1928년에 정리한 개념인데, 사람들이 돈의 실질 구매력이 아니라 숫자 자체에 반응한다는 심리적 오류를 말한다. "이자를 받았으니 이득"이라는 느낌이 딱 그거다. 명목 금액이 늘면 실질 가치도 늘었다고 착각하는 것.

2024년 한국 소비자물가 상승률은 연평균 약 2.3%였다. 같은 해 1년 만기 정기예금 금리는 3.3~3.7% 수준이었으니 겉으로는 플러스처럼 보인다. 그런데 세금을 빼면 이야기가 달라진다.

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💸 세금 떼고 나면 이미 본전도 아니다

한국의 이자소득세는 15.4%(소득세 14% + 지방소득세 1.4%)다. 3.5% 금리를 받아도 실수령 이자율은 3.5% × (1 − 0.154) = 약 2.96%다. 2024년 물가 2.3%를 빼면 실질수익률은 0.66%p. 아슬아슬하게 플러스다.

문제는 2022~2023년이었다. 2022년 소비자물가 상승률은 5.1%, 그해 1년 만기 예금 금리 최고 구간이 3.5~4%대였다. 4% 예금의 세후 이자율은 3.38%. 여기서 물가 5.1%를 빼면 −1.72%p다. 2,000만 원을 1년 맡겼을 때 구매력 기준 실질 손실은 약 34만 원이다. 이자를 받았지만 살 수 있는 물건 양으로 따지면 마이너스였다.

공식으로 쓰면 '세후 실질수익률 = 명목금리 × (1 − 세율) − 물가상승률'인데, 이 값이 음수가 되는 구간이 실질금리 마이너스 시대다. 지금은 턱걸이 플러스지만, 물가가 다시 튀거나 금리가 내리면 순식간에 다시 음수로 들어간다.

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📋 기준 없는 전략은 전략이 아니다

막연한 조언("단기로 굴려라", "파킹통장 활용해라")이 넘치는데, 결국 언제, 얼마일 때 바꿔야 하는지를 모르면 소용없다. 나는 세 가지 기준을 직접 따져봤다.

실질수익률이 얼마 이하일 때 단기로 전환할까. 내가 쓰는 기준은 세후 실질수익률 0.5% 이하다. 실제 물가는 예측치보다 0.3~0.5%p 더 나오는 경우가 흔하기 때문에, 이 마진 안에 들어오면 1년 장기 고정보다 3개월 단위 재가입이 손해를 줄여준다. 반대로 실질수익률이 1%를 넘는다면 굳이 짧게 쪼갤 필요가 없다.

파킹통장과 3개월 정기예금 금리 차가 어느 정도면 갈아탈 만할까. 차이가 0.5%p라고 하면, 1,000만 원 기준 3개월 추가 수익은 1,000만 × 0.005 × 0.25 × 0.846 ≈ 약 1만 원이다. 계좌 개설과 이체 번거로움을 생각하면 솔직히 안 하는 게 낫다. 원금이 5,000만 원이면 같은 계산에서 5만 원이 나온다. 내 기준은 3개월 추가 이익이 세후 5만 원을 넘을 때다. 그 아래면 파킹통장에 그냥 두는 게 맞다.

리츠(REITs)는 정말 인플레 헤지가 될까. 조건부다. 다수의 실증 연구가 공통적으로 보여주는 결과는, 리츠는 시장이 이미 예상한 인플레이션에는 어느 정도 대응하지만 예상치 못한 급등에는 오히려 금리 인상 영향으로 단기 하락한다는 것이다. 2022년 미국 리츠 지수가 −25% 가까이 빠진 게 그 사례다. 한국 리츠는 시장 규모가 작고 유동성도 낮아서 이 경향이 더 두드러진다. 5년 이상 지평이면 유효한 수단이지만, 1~2년 짜리 물가 급등 국면에서 예금 대체제로 쓰기엔 위험하다. 실질금리가 마이너스인 기간이 2년 이내라면 단기채 ETF나 파킹통장이 리츠보다 낫다.

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🧾 내가 지금 실제로 하고 있는 것

2024년 말부터 예금을 두 단계로 나눴다. 당장 1년 내에 쓸 일이 없는 돈은 1년 만기 예금을 유지하되, 세후 실질수익률이 0.5%를 넘는 동안만이다. 지금은 이 기준을 충족하니 계속 넣는다. 나머지 일부는 국내 단기채 ETF(KODEX 단기채권 PLUS)에 넣어뒀다. 파킹통장과 비슷한 유동성에 세전 수익률이 조금 높다.

실질금리가 다시 −1% 밑으로 떨어지는 시점이 오면, 그때 단기 전환 비중을 70% 이상으로 높일 계획이다. 화려한 포트폴리오가 아니라 세후 실질수익률이라는 숫자 하나를 분기마다 직접 계산해보는 습관이다. 마트 영수증이 먼저 신호를 보내줄 때도 있지만, 그때까지 기다리면 이미 늦다.