💸 예금했는데 오히려 손해? 실질금리 마이너스와 화폐착각의 진실

작년 초 정기예금 만기 문자를 받은 날, 나는 잠깐 뿌듯했다. 2,000만 원을 1년 넣어뒀더니 세후 2,050만 원 남짓이 됐으니까. 그런데 같은 달, 동네 마트 계산대에서 뭔가 어긋났다. 전년도에 10만 원이면 됐던 주간 장보기가 12~13만 원으로 올라있었다. 계산해보니 연간 식료품 지출이 60만 원 이상 늘었다. 이자로 번 50만 원이 물가에 통째로 잡아먹히고도 모자랐다는 얘기다.

이게 [실질금리 마이너스 시대 예금 전략](https://warguss.blogspot.com/search?q=실질금리+마이너스+시대+예금+전략) 얘기다. 통장 숫자는 늘었는데 살림은 줄었다.

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## 📉 숫자는 늘었는데 구매력은 줄었다

여기서 화폐착각(money illusion)이 끼어든다. 경제학자 어빙 피셔가 1928년에 정리한 개념인데, 사람들이 돈의 실질 구매력이 아니라 숫자 자체에 반응한다는 심리적 오류를 말한다. "이자를 받았으니 이득"이라는 느낌이 딱 그거다. 명목 금액이 늘면 실질 가치도 늘었다고 착각하는 것.

2024년 한국 소비자물가 상승률은 연평균 약 2.3%였다. 같은 해 1년 만기 정기예금 금리는 3.3~3.7% 수준이었으니 겉으로는 플러스처럼 보인다. 그런데 세금을 빼면 이야기가 달라진다.

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## 💸 세금 떼고 나면 이미 본전도 아니다

한국의 이자소득세는 15.4%(소득세 14% + 지방소득세 1.4%)다. 3.5% 금리를 받아도 실수령 이자율은 3.5% × (1 − 0.154) = 약 2.96%다. 2024년 물가 2.3%를 빼면 실질수익률은 0.66%p. 아슬아슬하게 플러스다.

문제는 2022~2023년이었다. 2022년 소비자물가 상승률은 5.1%, 그해 1년 만기 예금 금리 최고 구간이 3.5~4%대였다. 4% 예금의 세후 이자율은 3.38%. 여기서 물가 5.1%를 빼면 −1.72%p다. 2,000만 원을 1년 맡겼을 때 구매력 기준 실질 손실은 약 34만 원이다. 이자를 받았지만 살 수 있는 물건 양으로 따지면 마이너스였다.

공식으로 쓰면 '세후 실질수익률 = 명목금리 × (1 − 세율) − 물가상승률'인데, 이 값이 음수가 되는 구간이 실질금리 마이너스 시대다. 지금은 턱걸이 플러스지만, 물가가 다시 튀거나 금리가 내리면 순식간에 다시 음수로 들어간다.

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## 📋 기준 없는 전략은 전략이 아니다

막연한 조언("단기로 굴려라", "파킹통장 활용해라")이 넘치는데, 결국 언제, 얼마일 때 바꿔야 하는지를 모르면 소용없다. 나는 세 가지 기준을 직접 따져봤다.

**실질수익률이 얼마 이하일 때 단기로 전환할까.** 내가 쓰는 기준은 세후 실질수익률 0.5% 이하다. 실제 물가는 예측치보다 0.3~0.5%p 더 나오는 경우가 흔하기 때문에, 이 마진 안에 들어오면 1년 장기 고정보다 3개월 단위 재가입이 손해를 줄여준다. 반대로 실질수익률이 1%를 넘는다면 굳이 짧게 쪼갤 필요가 없다.

**파킹통장과 3개월 정기예금 금리 차가 어느 정도면 갈아탈 만할까.** 차이가 0.5%p라고 하면, 1,000만 원 기준 3개월 추가 수익은 1,000만 × 0.005 × 0.25 × 0.846 ≈ 약 1만 원이다. 계좌 개설과 이체 번거로움을 생각하면 솔직히 안 하는 게 낫다. 원금이 5,000만 원이면 같은 계산에서 5만 원이 나온다. 내 기준은 3개월 추가 이익이 세후 5만 원을 넘을 때다. 그 아래면 파킹통장에 그냥 두는 게 맞다.

**리츠(REITs)는 정말 인플레 헤지가 될까.** 조건부다. 다수의 실증 연구가 공통적으로 보여주는 결과는, 리츠는 시장이 이미 예상한 인플레이션에는 어느 정도 대응하지만 예상치 못한 급등에는 오히려 금리 인상 영향으로 단기 하락한다는 것이다. 2022년 미국 리츠 지수가 −25% 가까이 빠진 게 그 사례다. 한국 리츠는 시장 규모가 작고 유동성도 낮아서 이 경향이 더 두드러진다. 5년 이상 지평이면 유효한 수단이지만, 1~2년 짜리 물가 급등 국면에서 예금 대체제로 쓰기엔 위험하다. 실질금리가 마이너스인 기간이 2년 이내라면 단기채 ETF나 파킹통장이 리츠보다 낫다.

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## 🧾 내가 지금 실제로 하고 있는 것

2024년 말부터 예금을 두 단계로 나눴다. 당장 1년 내에 쓸 일이 없는 돈은 1년 만기 예금을 유지하되, 세후 실질수익률이 0.5%를 넘는 동안만이다. 지금은 이 기준을 충족하니 계속 넣는다. 나머지 일부는 국내 단기채 ETF(KODEX 단기채권 PLUS)에 넣어뒀다. 파킹통장과 비슷한 유동성에 세전 수익률이 조금 높다.

실질금리가 다시 −1% 밑으로 떨어지는 시점이 오면, 그때 단기 전환 비중을 70% 이상으로 높일 계획이다. 화려한 포트폴리오가 아니라 세후 실질수익률이라는 숫자 하나를 분기마다 직접 계산해보는 습관이다. 마트 영수증이 먼저 신호를 보내줄 때도 있지만, 그때까지 기다리면 이미 늦다.

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